塔吊服务于基建和房地产，建筑商对塔吊的需求中大型化

　　塔式起重机指的是动臂装在高耸塔身上部的旋转起重机，主要用于建筑施工中物料的垂直和水平输送及建筑构件的安装。塔吊是工地上一种必不可少的设备，根据《塔式起重机》，塔吊按变幅方式分为动臂变幅塔吊和小车变幅塔吊，其中小车变幅塔吊按臂架支撑型式又分为非平头式塔吊、平头式塔吊。

　　塔式起重机的下游应用范围主要为房地产和基建领域，房地产项目的塔吊应用占比约。

　　不同项目对于塔吊起重能力的需求不同。传统的房地产项目施工主要采用现浇建筑模式，塔吊的作用体现在吊装钢筋混凝土、水泥等物资，单次吊装重量较小，因此所用塔吊主要为小型塔吊;而在路面、桥梁等基建项目中，单次吊装重量较大，因而中大塔吊占主导。

　　近年来，随着高层建筑的发展和装配式建筑的兴起，房地产市场所需塔吊逐渐中大型化。装配式建筑的PC构件单件重量在3.5-15吨，远高于传统建筑部件，对塔吊起重量要求大幅提高。

　　因此，房地产项目中，中大型塔吊占比逐渐升高，吊装物品从钢筋、水泥逐步过渡到PC构件。

　　塔吊租赁的本质是服务，高壁垒铸造利润护城河

　　下游企业多选择塔吊租赁而非自购

　　下游企业多选择塔吊租赁，塔吊租赁渗透率较高。企业选择塔吊租赁的驱动因素包括：

　　1.)塔吊单价高，使用寿命长，但不同建筑项目对塔吊需求不同，自购塔吊会形成大规模资金占用;

　　2.)塔吊操作难度大，安全风险高，需要人员进行操作和维运。当前塔吊租赁的渗透率约为，考虑到塔吊的结构性调整，大中型塔吊占比逐渐增加的这一趋势，未来塔吊租赁的渗透率或将进一步提升。

　　塔吊租赁呈现出湿租的特征，服务是其核心

　　租赁即在约定期间内，向让渡资产使用权，以获取租金的行为，按模式可分为经营租赁，前者更接近租赁本质，后者则是一种类金融行为。经营租赁进一步可细分为干租和湿租两种模式，干租只包含机器租赁，湿租除机器设备外，还包含操作人员。

　　塔吊租赁具备经营租赁中湿租的特征。主要原因正如前文所述，由于塔吊操作难度大，性强，需要人员进行操作和维运，所以经营租赁的模式往往采取湿租，而随着塔吊操作人员的薪资水平不断提升，业主也将更多选用经营租赁中的湿租模式。

　　塔吊租赁业务的核心竞争力在于服务。塔吊租赁的产业链，涵盖方案设计、安装设备、设备运行期间的维保、设备拆除和出场等环节，核心是为下游建筑商提供与塔吊相关的服务，塔吊设备本身则是作为生产资料存在，因此，塔吊租赁业务的核心竞争力更多在于服务的提供，而不仅仅是设备租赁本身。

　　高行业壁垒形成利润护城河

　　安全性是塔吊租赁中的核心要素，带来资质壁垒和客户壁垒。塔吊曾一度成为施工现场中的主要危险源，受其自身危险特质的影响，塔吊安全事故频发，造成严重的人员伤亡和巨大经济损失。因此，一方面，层面对进入塔吊租赁设置严格的资质准入要求，另一方面，安全性也成为建筑商进行塔吊租赁时所考量的首要因素，品牌好、安全性高的租赁商具有竞争优势，客户易于形成路径依赖。

　　资金实力在塔吊租赁企业的发展中起重要作用，建立起资金壁垒。塔吊型号多，单价高，对提供塔吊租赁的厂商提出了较高的资金和信用要求。同时，塔吊作为重型机械，难以跨区域移动，经营塔吊租赁的企业，需要消耗大量资金进行经营服务网络布局。

　　中小吨米塔吊的租赁行业，因其准入门槛相对较低，已经演变为红海市场，表现为价格战和无序竞争。而大中型塔吊市场，因其较高的行业壁垒，仍为蓝海市场，加之装配式建筑的不断发展，其市场规模有望进一步扩张。

　　中国市场庞大但分散，行业集中度有望进一步提升塔吊租赁市场的市场规模

　　塔吊租赁市场规模广阔。根据我们的测算，年和年塔吊租赁市场规模分别为亿亿元人民币，年复合增速约。对年市场规模的预测基于下述几个假设：

　　1)庞源指数回调至点的点位;

　　2)出租率保持不变;

　　3)人员和设备进出场收入相对稳定;

　　4)随着大型塔吊的渗透率从年的提升至年，塔吊的平均吨米数也逐步上移;

　　5)塔吊扩张周期结束，保有量相对稳定;

　　6)塔吊租赁渗透率从提升至。

　　现有竞争格局

　　塔吊租赁市场较为分散。从收入角度看，年市场规模约为亿元，作为行业龙头的庞源租赁营收为亿元，占比不足，排名第三的紫竹慧收入为亿元，占比不足。

　　从企业数量上看，虽然从年到年，企业数量有所下降，但市场参与者仍以个体户为主，市场下沉，有些塔吊租赁企业，仅服务于当地资源开采，塔吊保有量仅为个位数。

　　塔吊租赁市场分散的主要原因在于：

　　1)四万亿计划刺激塔吊需求，散户投资塔吊租赁行业有利可图;

　　2)相较于塔吊生产销售，塔吊租赁行业，尤其是小型塔吊租赁的门槛较低，小规模资金有能力进入行业;

　　3)塔吊属于重型资产，跨省远距离移动成本过高，因此具有强烈的地域性，进而导致分散性。

　　未来塔吊租赁行业有望整合，龙头公司的集中度进一步提升。我国主要的塔吊租赁公司为庞源租赁、达丰装备、紫竹慧等，其中庞源租赁居首，塔吊保有量是名塔吊保有量的总和，但其市占率年不足，而美国塔吊租赁巨头联合租赁的市占率达到。未来，随着装配式建筑渗透率的提升，大中型塔吊将成为主流，同时塔吊租赁行业也将进一步集中。